近日，中国创新药市场BD交易密集发生，翰森制药（03692.HK）、普瑞金（874090.NQ）、维立志博（09887.HK）、奥赛康（002755.SZ）、海和药物五家企业相继宣布达成BD授权交易，涉及ADC、细胞治疗、自免及实体瘤稀缺靶点药物等核心赛道，总金额达数十亿美元。
财联社记者注意到银泰证券，今年以来中国创新药BD交易呈现“高频、大额、赛道集中”特征，交易标的多为技术壁垒高、未满足临床需求的药物，优先锁定国际前沿领域，表明中国创新药的商业化能力、全球竞争力进一步提升。
分析人士认为，这波出海热潮背后，是国际制药巨头对快速成长的中国创新药高潜力资产的战略布局。一方面，外资药企在面临专利到期和管线补充压力下，对可快速进入全球临床、具备商业化前景的中国资产兴趣倍增；另一方面，中国创新药企业通过License-out，在实现早期产品价值兑现的同时，借助国际多中心临床和全球同步研发积累经验，从而推动企业从“讲故事”向“讲利润”转型。
罗氏急寻翰森HS-20110救火 交易总金额达15.3亿美元
今日早间，翰森制药发布公告称，已与罗氏（Roche）签订许可协议，授予罗氏在大中华区以外的全球市场开发、生产及商业化旗下CDH17靶向抗体药物偶联物（ADC）HS-20110的独家许可权。根据协议，罗氏将支付翰森制药8000万美元首付款，另设最高14.5亿美元开发、监管及商业化里程碑付款，叠加未来销售净额的分级特许权使用费，交易总金额达15.3亿美元。
翰森制药执行董事孙远表示，“HS-20110作为潜力CDH17靶向ADC，在临床前及早期临床阶段已在结直肠癌等实体瘤中展现明确活性。与罗氏合作可加速该药向全球获批及患者可及推进，进一步践行我们为全球癌症患者提供变革性治疗方案的承诺。”
据悉，HS-20110为潜在First-in-ClassADC，由人源化抗CDH17单克隆抗体与拓扑异构酶抑制剂（TOPOi）载荷通过共价键偶联制成，在实体瘤领域应用潜力广泛，目前已在中国、美国同步启动针对结直肠癌及其他实体瘤的全球I期临床试验。
财联社记者注意到，这是翰森制药在ADC领域的第三次“出海”。此前，公司已将其B7-H3ADC（HS-20093）、B7-H4ADC的海外权益授权给葛兰素史克（GSK），形成多靶点ADC全球化布局。此外公司口服小分子GLP-1（HS-10535）、GLP-1/GIP双受体激动剂（HS-20094）也成功授权默沙东、再生元。
从罗氏的战略版图看，这笔交易更像是巨头在业绩承压下的“精准补位”：该公司自旗下赫赛汀、安维汀、美罗华“三驾马车”专利到期后银泰证券，持续面临仿制药冲击，亟需新增长引擎支撑业绩。尽管凭借Kadcyla（全球首款ADC）、Polivy等产品，罗氏仍稳居ADC领域核心玩家，但面对第一三共等企业新一代ADC技术的冲击，通过外部引进加速下一代ADC管线迭代是罗氏的最佳选择。
更关键的是，在CDH17这一“实体瘤新蓝海”赛道上，罗氏已陷入被动。作为在90%结直肠癌、50%胃癌中高表达的特异性靶点，CDH17被业内视为突破MSS型结直肠癌治疗瓶颈的关键方向。而早在2024年初，竞争对手BMS就以13亿美元总价从乐普生物拿下全球首个进入临床的CDH17ADC（CM518D1），率先完成赛道卡位。
在肿瘤药市场“先发即占优”的法则下，若放任对手垄断新兴靶点，将直接削弱罗氏在消化道肿瘤领域的长期话语权。翰森HS-20110正是当前全球范围内，除乐普生物产品外，少数临床开发进度领先的CDH17ADC候选药物，或成为罗氏此次快速落子的核心原因。
翰森制药方面此前告诉财联社记者，在License-out方面，公司的策略是储备同类首创（FIC）或同类最优（BIC）的自研高潜能产品，通过与MNC合作，稳健开拓国际市场，这是翰森制药国际化战略的一部分——既能为早期产品提早兑现市场价值，又能实现国内研发和国际研发相互支持，依托国际多中心研究（MRCT）、ICH同盟下的数据互认等全链条的研发能力，实现或促进全球同步研发。“目前，翰森制药有非常丰富的早中期产品储备，对于包括对外许可在内的合作方式持非常积极和开放的态度。”
还有4笔BD交易接连发生 中国创新药出海热潮持续升温
在翰森制药重磅交易公布前，还有四笔聚焦前沿技术和稀缺靶点的BD交易接连达成。
昨日晚间，普瑞金宣布与吉利德旗下KitePharma达成合作，将一款体内原位CAR-T编辑疗法全球权益授权给Kite，后者需支付1.20亿美元首付款及最高15.20亿美元里程碑款，交易总额高达16.4亿美元。
维立志博也在昨日晚间发布公告，将其抗BDCA2-TACI双特异性融合蛋白LBL-047在大中华区外的全球权益授权给美国诺华旗下Dianthus Therapeutics，首付款3800万美元，叠加研发、注册及商业化相关的里程碑付款，交易总额达10亿美元。
奥赛康在昨日午间发布公告，将其眼底病1类创新药ASKG712在15个亚洲国家/地区的权益授权给Visara，首付款700万美元，叠加研发、注册及商业化相关的里程碑付款，交易总金额达9600万美元。
海和药物在昨日下午宣布，与日本大鹏药品就PI3Kα抑制剂瑞索利塞（CYH33）达成日本地区独家许可。该药是全球首个提交该适应症上市申请的PI3Kα抑制剂，已获日本孤儿药认定并提交NDA。此次合作是双方继MET抑制剂谷美替尼之后的第二次合作，帮助大鹏药品填补其在特定日本高发肿瘤领域的空白。
根据公开资料，2025年以来，中国相关BD交易约占全球总交易量的38%，较去年进一步提升。首付款占比虽从去年的41%下降至30%，但交易体量仍保持高位，显示资金与技术的国际匹配正在加速。另据Insight数据，2025年上半年，中国创新药BD交易总额达635.5亿美元，已超2024年全年，其中单笔超10亿美元的交易达16笔。
“近期的多笔创新药BD背后的逻辑是MNC需要补充管线，美国药价谈判和专利集中到期后需要新的管线填补，中国管线价格总体较低，对外资的吸引力较强。”医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡告诉财联社记者，国外资金的耐心在减弱，MNC们不再愿意在临床上等过长时间，所以需要更多已经进入临床试验的产品，能尽快在海外获批上市并产生收益。
还有分析人士认为，中国创新药企业出海热潮不仅源于国内市场空间的成长红利，更与海外资本、合作模式及国际临床经验积累密切相关。通过与外资药企深度绑定，中国创新药正逐步完成从技术研发到商业化运营的全球布局，推动中国创新药产业从“讲故事”向“讲利润”转型，同时也为国际市场提供了更多高价值临床资产。
“BD出去以后并不是结束，还需要继续做临床直到上市，所以从监管到临床设计，再到质量都必须接轨，否则可持续性就很难提升，这反向提升了国内药企的整体能力。”赵衡表示。
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